SoftBank: Άλμα κερδών από την Intel και τα νέα ρίσκα της AI

Το ράλι της Intel που έσωσε το τρίμηνο

Όταν ο Μασαγιόσι Σον αποφάσισε να τοποθετήσει 2 δισεκατομμύρια δολάρια στην Intel τον περασμένο χρόνο, με τη μετοχή στα 23 δολάρια, οι περισσότεροι αναλυτές αντιμετώπισαν την κίνηση με σκεπτικισμό. Σήμερα, αυτό το στοίχημα αποδεικνύεται η σανίδα σωτηρίας που προστάτευσε τη SoftBank από μια βαθύτερη πτώση, την ώρα που το Vision Fund εξακολουθεί να καταγράφει σημαντικές απώλειες σε άλλους τομείς.

Τα επενδυτικά κέρδη ύψους 1,3 τρισ. γεν (8,5 δισ. δολάρια) από τη συμμετοχή στην αμερικανική εταιρεία ημιαγωγών υπερκάλυψαν τις αδυναμίες του χαρτοφυλακίου. Καθώς η μετοχή της Intel ενισχύθηκε κατά 216% στο τρίμηνο που έληξε τον Ιούνιο, σύμφωνα με επίσημα στοιχεία χρηματιστηριακών συναλλαγών που επικαλείται το Bloomberg, ο ιαπωνικός όμιλος απέδειξε ότι διατηρεί το αντανακλαστικό των μεγάλων τοποθετήσεων σε στιγμές καμπής.

Ωστόσο, αυτή η επιτυχία λειτουργεί ως προπέτασμα καπνού για τα ευρύτερα δομικά ζητήματα που αντιμετωπίζει το ιαπωνικό fund. Η εξάρτηση από μεμονωμένες, εξαιρετικά ασταθείς μετοχές αποκαλύπτει μια στρατηγική υψηλού ρίσκου που αφήνει ελάχιστα περιθώρια λάθους.

Το στοίχημα 65 δισ. δολαρίων στην OpenAI

Η πραγματική εικόνα της SoftBank δεν κρίνεται στα παραδοσιακά χαρτοφυλάκια ημιαγωγών, αλλά στην τεχνητή νοημοσύνη. Η συνολική έκθεση του ομίλου στην OpenAI προβλέπεται να αγγίξει το αστρονομικό ποσό των 65 δισ. δολαρίων έως τον Οκτώβριο, καθιστώντας την εταιρεία έναν από τους βασικότερους χρηματοδότες της γενετικής νοημοσύνης παγκοσμίως.

Αυτή η τεράστια δέσμευση κεφαλαίων συμβαίνει σε μια περίοδο που η αγορόπληκτη ευφορία για τα data centers και τις υποδομές AI αρχίζει να δίνει τη θέση της σε έναν πιο προσγειωμένο, αυστηρότερο έλεγχο των αποτιμήσεων. Η μεταβλητότητα στη μετοχή της SoftBank —η οποία βρέθηκε στην κορυφή του Χρηματιστηρίου του Τόκιο τον Ιούνιο για να χάσει στη συνέχεια πάνω από το μισό των φετινών της κερδών— μαρτυρά την αγωνία των επενδυτών για την καθυστέρηση μιας πιθανής δημόσιας εγγραφής (IPO).

Εδώ ακριβώς εντοπίζεται η παράμετρος που συχνά υποτιμούν τα παραδοσιακά μέσα: η ρευστότητα της OpenAI δεν εξαρτάται μόνο από την τεχνολογική της υπεροχή, αλλά από την ικανότητα της SoftBank να συνεχίσει να αντλεί φθηνό χρήμα χωρίς να διαλύσει τον ισολογισμό της.

Μοχλός μόχλευσης και κίνδυνοι ρευστότητας

Για να χρηματοδοτήσει αυτό το γιγαντιαίο εγχείρημα, ο Μασαγιόσι Σον δεν βασίζεται στα διαθέσιμα ταμειακά διαθέσιμα του ομίλου. Αντίθετα, έχει προχωρήσει στη σύναψη δανείου-γέφυρα ύψους 40 δισ. δολαρίων, ενώ έχει δεσμεύσει επιπλέον 20 δισ. δολάρια με ενέχυρο τη συμμετοχή του στην Arm Holdings.

Η στρατηγική αυτή μετατρέπει τη SoftBank σε έναν τιτάνα υψηλής μόχλευσης. Σύμφωνα με αναλύσεις της Financial Times, ο κίνδυνος έγκειται στο γεγονός ότι οποιαδήποτε διόρθωση στις αποτιμήσεις των τεχνολογικών κολοσσών μπορεί να προκαλέσει αλυσιδωτές αντιδράσεις εξυπηρέτησης του χρέους.

Εμείς στο TechNoid σημειώνουμε ότι η διοίκηση της SoftBank παίζει «all-in» σε μια αγορά που θυμίζει έντονα τις φούγκες προηγούμενων τεχνολογικών κύκλων, αγνοώντας τις προειδοποιήσεις των οίκων αξιολόγησης για το ύψος των συνολικών υποχρεώσεων.

Η άποψή μας στο TechNoid

Πιστεύουμε ότι η SoftBank κινδυνεύει να πέσει θύματα της ίδιας της της φιλοδοξίας. Το επιτυχημένο στοίχημα στην Intel λειτούργησε ως προσωρινό αναλγητικό, αλλά δεν αλλάζει την πραγματικότητα: ο Μασαγιόσι Σον υποθηκεύει τα πιο πολύτιμα περιουσιακά στοιχεία του ομίλου, όπως η Arm, για να κυνηγήσει ένα όνειρο τεχνητής νοημοσύνης του οποίου η απόδοση επένδυσης (ROI) παραμένει αβέβαιη. Αν η IPO της OpenAI καθυστερήσει περαιτέρω ή απογοητεύσει την Wall Street, η πίεση στη μετοχή της SoftBank θα είναι καταλυτική. Ούτε η τεχνητή νοημοσύνη ούτε τα τριμηνιαία κέρδη θα σώσουν τον όμιλο από μια σοβαρή κρίση ρευστότητας αν δεν τεθούν όρια στον υπερβολικό δανεισμό.